Казахстан - перспективы и развитие

Казахстан - мощная центрально-азиатская страна стремящаяся вступить в список 50-ти самых конкурентоспособных и экономически стабильных стран. По результатам экономической деятельности в 2008 г., по данным ЦРУ, Казахстан занимает 54 место среди крупнейших стран мира по уровню ВВП ($112 млрд.).

• Территория: 2 724 900 кв.км
• Численность населения: 15,6 млн (на 1 июня 2008 г.)
• Городское население: 57%
• ВВП (PPP): $112 млрд. (2008)
• ВВП (РРР) на душу населения: $11 100

На протяжении 5 последних лет страна имела устойчивые, высокие темпы роста экономики. Ежегодное увеличение ВВП в Казахстане составляло в среднем 10%, что было связано с высокими ценами энергоресурсов, стратегическими планами Правительства, основанными на открытой экономике и привлечении иностранных инвестиций. Более 80% иностранных инвестиций в Центральную Азию являются вкладами в развитие экономики Казахстан.

Динамика курса валют USD / KZT, янв. 2007-март 2009г.

Источник: Национальный банк Казахстана

Начиная с 3 квартала 2008г. в Казахстане наблюдается резкое снижение курса национальной валюты. Если в 3 квартале 2008 г. курс составил 120 USD/KZT, то уже в феврале он превысил значение 144 USD/KZT и все еще продолжает расти. На 10 марта 2009 г. курс национальной валюты составил 150.49 USD/KZT. Главной причиной такого резкого изменения является отказ Национального банка от поддержания тенге на низком уровне, что привело к шоковой девальвации национальной валюты в Казахстане.

Развитие Казахстана в период кризиса

При наступлении мирового финансового кризиса экономика Казахстана, а особенно финансовый сектор претерпели резкое падение. Так, по данным статистического комитета, вместо планируемых 10% прироста ВВП в 2008 году темп экономического роста составил в два раза меньше - 5,1%. В то же время, на 3 квартал 2008 года валовый внешний государственный долг Казахстана увеличился за 9 месяцев на 9% и составил $ 105,5 млрд.
Главной причиной кризиса в Казахстане является высокая степень интеграции банковской системы республики в мировую финансовую систему, что привело к значительному росту внешних заимствований (на данный момент около $45 млрд. долларов). Кризис в банковском секторе послужил причиной резкого падения на рынке недвижимости и в строительном секторе экономики. Резко снизились цены на недвижимость, почти полностью прекратилось ипотечное кредитование, большинство строительных проектов были заморожены. Кризисная ситуация на рынке недвижимости снизила стоимость жилья на 30% по сравнению с октябрем 2007 г. во всех регионах страны, а в столице падение цен превысило 50%. Так, если в октябре 2007 г. в Алма-Ате стоимость жилья достигала значения 3 150 $/кв.м., то в феврале это значение составило уже 1 557 $/кв.м. Сегодня уровень цен на недвижимость достиг значений 2005 года и все еще продолжает снижаться.
Последствия мирового кризиса не отразились на телекоммуникационной отрасли Казахстана. Текущая ситуация снизила планируемые темпы прироста предоставляемых услуг, но не оказала такого существенного влияния, как в других сферах страны. При этом следует учесть, что итоги 2009 года окажутся под сильным воздействием произошедшей девальвации национальной валюты. В то время как доходы будут увеличиваться за счет роста объемов потребления, основные статьи расходов, проценты по кредитам и долги компании резко возрастут, что значительно уменьшит стоимость компании.

Источник: Статистический комитет Казахстана

Мажоритарную долю доходов среди услуг связи - более 54% - получают сотовые операторы Казахстана. Провайдеры получают всего 8,7% от общего объема доходов, что связано с низким уровнем проникновения услуг.

 Источник: Статистический комитет Казахстана

Несмотря на то, что в других сферах экономики наблюдается замедление темпов роста и снижение доходов, телекоммуникационная сфера наоборот увеличивает свои обороты, особенно в области предоставления услуг Интернет.
В 2008 г. доходы от интернет-услуг составили $ 290 млн., прирост по сравнению с предыдущим периодом составил 60%. На рынке сотовой связи наблюдается снижение темпов по сравнению с 2007 г. Если в 2007 г. прирост составил 40%, то в 2008 г. наблюдается сокращение более чем в 2 раза - 16%.
Широкополосный доступ в Интернет

На конец 2008 года в Казахстане наблюдается наибольший процент проникновения широкополосного доступа среди стран Центральной Азии. Доля проникновения в домохозяйствах достигает 15,1%. На рынке корпоративных клиентов уровень проникновения широкополосного доступа почти достигает 6,0%.

Динамика абонентской базы частных абонентов ШД и ARPU
в Казахстане, 2009-2013 гг.

Источник: J'son & Partners Consulting

По оценкам специалистов J'son & Partners Consulting, в Казахстане наблюдается снижение показателя ARPU, особенно в кризисный период [2007-2009 гг.]. В последующие периоды ожидается стабилизация снижения данного показателя.
Казахстанский рынок широкополосного доступа характеризуется большими темпами роста абонентской базы. По оценкам J'son & Partners Consulting, если в 2009 году наблюдается 484 тыс. абонентов, то в 2015 году абонентская база превысит 893 тыс. абонентов. Среднегодовой темп прироста абонентов составит 17%, за этот период ARPU в среднем ежегодно будет уменьшаться на 16%, что говорит об инвестиционной привлекательности данного региона.
Сотовый рынок Казахстана

Проникновение сотовой связи в ЦА, %

Источник: J'son & Partners Consulting

Наибольший уровень проникновения услуг сотовой связи, рассчитываемый как общее количество проданных сим-карт, характерен для Казахстана, и на сегодняшний день можно говорить о практически полном насыщении. С учетом того, что по Казахстану наблюдается самый высокий уровень ARPU при полном насыщении, это говорит об инвестиционной привлекательности рынка, с высокими показателями платежеспособности.

Динамика роста абонентской базы и снижения ARPU в Казахстане

Источник: J'son & Partners Consulting

По оценкам аналитиков компании J'son & Partners Consulting, абонентская база в Казахстане на конец 2008 года составила 15 млн. абонентов, при этом средний ARPU по стране составляет 11$. Динамика прироста абонентов будет иметь тенденцию падения с 6% за год в 2009 до 2% в 2013 году. Показатель ARPU не будет иметь резкого снижения из-за текущего низкого значения.
Инвестиции
Экономика Казахстана находится на этапе застоя в ключевых отраслях. Из-за банковского кризиса и отсутствия инвестирования многие компании вынуждены приостанавливать проекты, сокращать расходы, увольнять сотрудников. В результате появилась серьезная угроза сокращения количества субъектов малого и среднего бизнеса, а также роста безработицы. Данная ситуация влияет также на стоимость компаний и бизнеса. Сегодня инвесторы могут приобрести бизнес за меньшую сумму даже при условии того, что доходы компании могут увеличиваться.

Индекс KASE, 2007-2009гг.

Источник: Казахстанская фондовая биржа

Основным показателем изменения инвестиционного рынка Казахстана является индекс KASE, который представляет собой отношение рыночных цен акций, входящих в представительский список индекса на дату его составления, к ценам акций этого списка на определенную дату, которое взвешено по капитализации с учетом акций, находящихся в свободном обращении. Со второго полугодия 2008 г. наблюдается резкое снижение индекса. На начало марта 2009 г. индекс KASE снизился за год на 77% и составил 606,83.

Стоимость акций компании «Казахтелеком», 2008-2009гг.

Источник: Казахстанская фондовая биржа

По официальным данным казахстанской фондовой биржи, стоимость акций компании «Казахтелеком» на конец 2008 г. снизилась за год на 27%. Если в начале года можно было приобрести акции компании за 285$, то уже в конце периода их стоимость составила 208$. Снижающийся тренд акций сохраняется и уже достиг отметки 86$. В кризисный период значительно снижается и сама стоимость крупнейшего телекоммуникационного оператора Казахстана.

Уже в 2009 г. стоимость ОАО «Казахтелекома» достигнет 1 746 млн.$, снизившись за два года на 27%. По мнению специалистов J'son & Partners Consulting, снижение стоимости компании продолжится и в 2010 году, достигнув своего минимального значения - 1 515 млн. $. После стабилизации экономики Казахстана компания сможет вернуть прежние темпы прироста и увеличить свою капитализацию.

Ниже представлена приблизительная оценочная стоимость основных крупных провайдеров Казахстана. При оценке учитывается только доля компании, предоставляющая услуги широкополосного доступа в Интернет. Также не учитываются долговые обязательства компаний, которые могут существенно снизить стоимость при девальвации денег.

Стоимость провайдеров ШПД в Казахстане [млн. $], 2009 г.

Источник: J'son & Partners Consulting

Наибольший уровень капитализации имеет компания Ducat, на которую приходится 13% доли рынка по абонентской базе в Казахстане, с показателем капитализации равным $44,6 млн. Вторым оператором со значительной долей является компания Nursat с оценочным уровнем капитализации в $32,1 млн. Наименьшее значение капитализации у компании 2Day Telecom - $ 11,7 млн. Данные три компании, взятые вместе, занимают суммарно 27% рынка по абонентской базе в 2008 году, в 2015 эта доля составит более 36%.

Инвестирование в сферу телекоммуникационных технологий сегодня увеличит эффективность проекта в несколько раз и позволит завоевать значительную долю рынка.

Ренат Салихов
Директор J&P Capital
RSalikhov@json.ru

 Закажите инвестиционные услуги